Apollo Global Management

Héctor Pérez

Análisis ■ Neutral

Torsten Slok, economista jefe de Apollo, avisa de que se acabó el exceso de ahorro que abarató el dinero durante veinte años: ahora sobran proyectos y falta capital. Su ejemplo es la fiebre de los centros de datos para IA, que encuentran financiación, pero cada vez más cara y con diferenciales más amplios a largo plazo, mientras la deuda pública de Estados Unidos ha pasado del 40 al 100 % del PIB camino del 175 %. La lectura de la newsletter: si acierta, gana la renta fija y pierden las tecnológicas sin beneficios.

«Si Apollo acierta, se acabó el dinero gratis.»

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Héctor Pérez

Análisis ■ Neutral

Negocia comprar la unidad de ortopedia de Johnson & Johnson en una operación valorada en unos 20.000 millones de dólares. Es otro carve-out de un gigante que afina cartera para centrarse en la farmacia y la tecnología médica de más margen, y la señal de fondo es que el capital privado vuelve a los megadeals pese a los tipos altos y una financiación más cara.

«El private equity vuelve a los megadeals pese a los tipos altos.»

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Héctor Pérez

Análisis ▼ Bajista

Apollo publica su apuesta bajista contra la deuda de First Brands, la autopartista que quebró con 10.000 millones en pasivos. La estafa no fue pequeña: un examinador judicial halló fraude generalizado y unos 2.300 millones se esfumaron con facturas manipuladas, dejando pillados a bancos, aseguradoras y fondos de medio mundo, con una firma japonesa arrastrando 1.750 millones. El crédito privado es dinero que prestan fondos lejos de los reguladores, y nadie comprobaba esas facturas.

«Que Apollo lo airee asusta porque sugiere que no es un caso aislado.»

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Héctor Pérez

Noticia ▼ Bajista

Apollo avisa de que los hedge funds ya controlan el 8 % del mercado de Treasuries frente al 3 % de hace cinco años, apoyados en financiación apalancada. Si deshacen posiciones de golpe, el mercado tiembla y los tipos se pueden disparar.

«Los hedge funds juegan con fuego en los bonos US y el susto puede ser global.»

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