Su tesis es contraria al titular. Mientras todo el mundo vende duración por el pánico en renta fija, él ve que el activo más aburrido vuelve a pagar un cupón que no se veía desde antes de la crisis financiera. Los datos: el indicador soberano global de Bloomberg en el 3,72 %, máximo desde mediados de 2008; el bono estadounidense a diez años rondando el 4,80 %, el de treinta por encima del 5,27 %, el Bund a diez años en el 3,33 %, máximo desde 2011. La cesta ofrece una rentabilidad a vencimiento cercana al 4 % con calidad media A+, un cupón ponderado del 3,23 % y un precio medio de los bonos en torno a 93,5, por debajo de la par, lo que añade revalorización latente por convergencia hacia 100. Con una duración efectiva de unos 6,1 años, cada 100 puntos básicos de bajada de tipos equivalen a un 6 % de precio. Señala que PIMCO ha subido duración y que BlackRock califica las valoraciones de a
«Bloquear un 4 % hoy con calidad A+ es comprar cuando hay sangre en las calles del mercado más grande del mundo.»
- Stop loss
- €4,79
- Objetivo
- €5,15
- ISIN IE00BDBRDM35
- Réplica física
- Reparto acumulación
- Divisa cubierta
Qué lleva dentro
- Treasuries estadounidenses
- Bonos del gobierno chino
- Deuda pública japonesa
- Deuda europea de máxima calidad
Por qué éste y no los otros
Fondos de duración ultralarga
Capturarían más subida si los tipos caen, pero con una volatilidad que no compensa. La duración efectiva de 6,1 años de este vehículo es el punto dulce.
Versiones sin cobertura de divisa
Añaden el ruido del tipo de cambio a una tesis que va sobre tipos de interés. Aquí se quiere jugar la normalización, no el euro-dólar.